【明报专讯】安捷证券研究部主管刘一贺及副总裁宋木指出，中国医业企业恒瑞医药（沪：600276）、信达生物（1801）及君实生物（1877）近年成功研制治疗癌症的「PD-1（Programmed cell Death protein-1、细胞程序式死亡受体）」单抗药品，并且今年已开始在内地销售，在此领域正实现「弯道超车」追近欧美同业，业务前景看俏。该行目前建议买入信达及君实外，亦看好为内地以至全球药厂提供生物制剂研发服务平台的药明生物（2269）。

港交所去年4月修例后，即使尚未有盈利的生物科技股亦可来港上市，至今已有近10间内地生物科技企业登陆港股，当中表现最佳的是去年10月挂牌的信达生物，股价上周收报25元，较招股价13.98元劲升78.8%。至于向多间美国、英国及内地大型药厂提供生物制剂研发服务平台的药明生物，在2017年6月上市后逾两年股价走势强劲，上周收报79.9元，较招股价20.6元劲升逾2.8倍，《Money Monday》在第192期(4月1日出版)封面故事已经由上述两间明星药企的管理层亲述行业前景。

随着内地人口老化，医疗需求与日俱增，加上国策鼓励药企自主研发创新药，生物科技行业增长可期，而记者近月接触的不少基金公司，均有增聘具生物科技背景博士任分析员研究该板块。安捷证券是专门研究新经济股的精品投资银行，大股东在内地亦有投资未上市的医疗企业，是次《Money Monday》访问该行两名要员刘一贺及宋木，均具体医疗行业相关的博士资历，相信有助读者了解内地生物科技市场最新发展。

美两大新抗癌药PD-1 去年销售逾千亿

美国癌症学会官方期刊最近发表《2018年全球癌症统计数据》报告，评估了185个国家36种癌症的情况，显示中国在癌症发病率及死亡率均列全球首位，全球每新增100个癌症患者中，中国人便占21个；可以说，研发能够成功治疗癌症的创新药，是中国医药企业的重大使命，当中亦存在投资机会。

宋木指出，对于治疗癌症来说，最基本的一线方法是化疗，若化疗无效，癌细胞复发或转移，需要二线或三线治疗，可考虑使用近年兴起的新疗程「PD-1」或「PDL-1」（细胞程序式死亡配体）单抗，两者疗效接近。她续说，目前全球只有6间医药企业可生产PD-1单抗药品，三家来自欧美，包括美国默沙东（Merck）的Ketruda（俗称K药）、美国百时美施贵宝(Bristol-Myers Squibb)的Opdivo（俗称O药），以及美国Regeneron及法国Sanofi联合生产的Libtayo；当中默沙东的K药早于2014年9月获批在美国销售，是全球首项PD-1单抗药品，有先发优势，去年销售额高达71.7亿美元（559亿港元），可用于治疗18种适应症（编按：不同癌症的细分领域，均属一种适应症），全球排名第一，其次的O药销售额亦有67.4亿美元（526亿港元)。

全球6家药企产PD-1 中国占半

至于中国亦有三间医药企业在过去一年开始在内地生产及销售PD-1单抗药品，当中包括信达的Tyvyt、君实的Tuoyi及恒瑞的AiRuiKa。宋木分析，信达、君实及恒瑞生产的PD-1单抗药品，质素上与欧美同业相若，而价格上往往更有竞争力，而且具备销售渠道上的优势，在内地市场与欧美同类药是较有竞争力的；虽然不论是信达、君实或恒瑞的PD-1单抗药品暂时只可治疗一种适应症，与K药可应用于18种适应症差距很大，但宋木认为，中国药企已掌握PD-1单抗的核心技术，只要有足够时间进行更多临床测试，便可生产应用于不同适应症的药品；另外，虽然中国药企的PD-1药品暂时只在内地销售，未能打入海外市场，但它们已在欧美各地进行临床测试，打入有关市场料只是时间问题。

而目前能够产销「PDL-1」单抗药品的均属欧美企业，中国企业在此领域暂时未有突破。

药明提供研究製造平台 受惠内地药企加大研发

虽然目前在内地研发PD-1及PDL-1单抗药品的医药企业达30至40家，但宋木指出，信达、君实及恒瑞始终具备先行优势，其产品现已打入市场，料在医院、医生及病人圈子慢慢建立口碑，若其他药企在几年后始通过临床测试推出同一产品，料难动摇其已确认的市场地位。安捷目前有研究信达及君实，均给予「买入」评级，当中予信达目标价为32.7元，与上周五收市价25元比较，上升空间达30.8%。

另外，宋木也看好药明的合同研究组织（Contract Research Organization、CRO）及合同发展及生产组织（Contract Development and Manufacturing Organization、CDMO）模式，即通过合同形式，为制药企业在临床前、临床阶段以及跟着的生产过程中提供专业化服务，指药明受惠于内地药企加大研发创新药的趋势。

至于由复星药业（2196）分拆、以下限49.6元定价、集资32亿元，将于本周三上市的复宏（2696），刘一贺表示，虽然复宏也是优质医药股，惟近日本港社会动荡，料会影响新股市场气氛，建议在复宏挂牌初期可先观望、之后始再作部署。