2018年7月9日，安捷证券(AJS)很荣幸被第一财经邀请作为嘉宾出席小米上市直播。安捷证券主席兼行政总裁陈灏先生对于主持人及网友的提问进行了回答，并发表了自己的看法。

1Q ：

小米招股的认购情况跟其他新经济股相比不尽理想，媒体报道说小米场外交易，较招股价的下限还要折价5%，您了解到的小米认购情况如何？

1A：

由于目前市场比较波动，小米的招股表现比预期的稍差一些。公开招股超额认购了9-10倍，机构招股超额认购了1倍左右。

暗盘数据显示，上周五(7月6日)正式的暗盘交易价跌了约5%，成交量在8,000万港币左右。暗盘价的跌破发行意味着市场的动荡，投资者对大势的不看好。

2Q：

从千亿美元市值，到招股价定价所对应540亿美元，是有一个下调的过程的，但这个估值还是对标的互联网企业。您从金融机构的角度，觉得小米属于硬件公司还是互联网公司？

2A：

小米大体上可以认为是互联网公司。

若其不是互联网公司，监管机构不一定会把第一个同股不同权的机会给小米。

从小米2018年第一季度的报告来看，互联网收入占比10%左右，但毛利率已经达到40%以上，小米可以说是互联网企业。虽然小米现在互联网业务规模小，但将来会逐渐变大。

3Q：

听您说雷军在香港路演的时候，您还跟他坐过同一部电梯，有什么小故事小花絮吗？

3A：

雷军是一个很随和的人。当时他和公司的高层以及投行的人一起去路演，整体氛围很好。

4Q：

内地投资者目前有什么渠道可以买到小米的股票？

4A：

正规渠道目前无法买到，但小米上市后可能很快加入恒指。预计2-3个月就可以进入港股通。

5Q：

即便小米有李嘉诚、马云、马化腾，甚至索罗斯旗下基金参与认购，为什么反应不是很热烈？

5A：

从外资机构的角度看，他们觉得小米的估值偏高了一些。小米的基石投资者以国内基金为主，并没有出现外资的长线基金。

6Q：

小米作为港股第一支同股不同权的股票，对于港股的意义有多大，对于后续的新经济和科技公司赴港上市有什么深远影响？

6A：

小米今天的上市对于港股市场的影响还是很大的。港股市场对于同股不同权的开放是一个非常大的创新，为未来优秀的互联网公司和新经济公司来港上市铺平了道路。据了解，美团也已经递交了港股上市申请。

很多国内的初创型和新经济公司不断引入投资人来发展公司，到上市时真正创始人的股份是很少的，这就需要同股不同权来掌握未来公司的发展方向。

以前香港资本市场更多的是一些房地产、钢铁、水泥等传统公司，对于投资者来说，可买标的很少，所以流通资金不多。引入同股不同权之后，好的标的多了，资金池也会越来越深，会有更多的资金注入到香港资本市场，整个资本市场的发展便会越来越好。

7Q：

雷军在公开信中说最早一批给小米投资了500万的投资者，现在达到了886倍的回报，所以您认为在早期投资者获得如此高回报的情况下，在上市初期有没有退出的压力？

7A：

在小米招股前，已经有一部分股东退出，因此小米的招股存在一部分卖出原有股份的行为。在小米的互联网收入占比没有进一步提升的情况下，退出的压力是存在的。