新型冠状病毒肺炎的疫情由武汉市、湖北省扩至全国各地，恒指过去两周大跌2,744点或9.4%；今期封面故事由安捷证券研究部主管刘一贺分析最新形势。刘一贺分析，未来3周要观察内地春运后，大量外来常驻人口重返壹线城市会否爆发新一波疫情，暂时他倾向回避风险，惟关注多支港股及A股上市的医疗股。

从北京度岁后回港的刘一贺上周接受专访指出，是次新型冠状病毒肺炎其实早于去年11月底已开始出现，本来是集中在武汉市或湖北省内其他地方，惟随着内地上月下旬展开春运，过去两星期扩散至其他省市。

刘一贺分析，港股早在农历新年假期前出现沽压，而上周假期复市后沽压更显著，周三至周五的3个交易日累跌1,637点或5.86%，主要反映市场出现系统性风险：「随着是次肺炎疫情扩大，对内地运输、航空、酒店，以至整体大消费行业均有不利影响，估计内地经济本季增长并不理想，次季表现也不好说，而且这会影响全球经济，特别是对壹些与中国贸易往来频繁的经济体会有较大的影响」。

可以留意的是，上周三至周五的3个交易日，除了恒指大跌外，50支成分股亦悉数「见红」，即使向来被视为防守股的中电(2.HK)、电能(6.HK)及长建(1038.HK)股价亦分别下跌1.76%、2.17%及2.68%，已属期内表现最佳成份股，而两支蓝筹医药股石药(1093.HK)及中生制药(1177.HK)均跌幅显著，刘一贺认为，大市跌势全面，反映在市场风险增加的情况下，投资者率先减磅，「对于系统性风险的忧虑，高于个股的投资机会」。

向前望的话，刘一贺表示，投资者当然要留意是次疫情的发展，尤其是内地一线城市会否爆发新一轮疫情：「港股过去两星期大跌，主要原因便是疫情所致，跟着会收复失地或进一步下跌，也要视乎疫情的变化。」

外来常驻人口返壹线城市

留意会否爆发新一轮疫情

具有医疗行业相关的博士资历、专门研究生物科技股的刘一贺分析，去年11月底至上月底的两个月，可被视为疫情的第一阶段，已确诊个案主要在武汉市、湖北省及邻近的浙江省出现，广东省、上海市及北京市的疫情仍然可控；而由本月开始的第二阶段，关键是要观察在北京、上海、深圳及广州等一线城市工作的外来常驻人口，在农历新年回乡探亲后重回一线城市，会否为有关城市带来新一轮感染潮，令当地新增感染个案明显增加。

北京延迟企业复工 成效待观察

事实上，北京市政府上周五便宣布，为加强防控工作，有效减少人员聚集，阻断疫情传播，建议除必须行业外各企业延迟至下周一(10日)才上班。刘一贺认为可从两方面看此新政，「第一方面，延迟上班无法改变大量外来常驻人口重返大城市的人口流动的现实，只是延迟有关人员的流动，人口流动总量不会改变；第二方面，理论上，此举的确控制了城市内部的人口流动，对肺炎的预防有正面促进作用」。

是次北京市建议延迟企业至下周一上班的措施，刘一贺指出，政府并无强制，故中小企以及私人老板，以及低端服务业很有可能不参照此方案实行。他估计，政府是次推出上述政策有两个层面的考虑，「第一，政府在坚决控制疫情的同时，还是希望保持经济发展；第二，可能政府从目前的数字还认为一线城市的疫情并没有非常严重，暂未需要出一更严厉的解决方案」。

病毒潜伏期14日 宜观望至本月中下旬

刘一贺分析，随着不少企业延迟上班至下周一，外来常驻人口返回一线城市的时间料持续至当日，由于是次新型冠状病毒肺炎感染潜伏期一般达3至7天，最长不超过14天，故潜在的感染高峰有可能会在2月中旬或中下旬。

除了观望内地一线城市会否爆发新一波疫情外，刘一贺分析，新型冠状病毒肺炎对比2003年SARS，确诊案例的死亡率较低、治愈率较高，均属正面的数据；随着日后确诊案例可能继续增加，上述比率若能够继续保持理想，便反映病毒并没有出现变种，有利疫情控制；另外，假如内地天气出现变化，例如出现新一波寒流，对整体疫情带来什么影响，也需要密切观察。

人口结构防疫措施不同 港疫情较可控

另外，刘一贺估计，本港控制疫情的情况会较内地理想。他分析，首先是人口结构不同，香港人口大部分属本地人，外来常驻人口的比例较低，作为比较，北京约2,200万人口中，外来常驻人口达800多万，占比高达四成；第二，本港是次应对疫情的措施相对理想，例如港府目前已关闭部分关口、过去14天曾到访湖北省的港人回港后要自我隔离14天，加上每逢出现疫情的住宅或写字楼会尽快消毒及向外公布，而内地城市暂时未能做到上述防疫措施。

刘一贺总结，目前他倾向回避市场风险，观望内地疫情变化后，始再作投资决定，「若投资者现时入场买股票的话，是判断疫情可以受控的抢先部署；但我们则希望回避风险，考虑到市场可能出现更坏的情况」。